在钻石价格下跌，行业还有未来吗？（上）中，我们给大家分析了上游产业链情况，矿业公司暂停开采，中小矿业面临困境；行业巨头暂缓销售，毛坯钻石销量下滑；钻石价格下行，引起行业地震；
中游的情况也不容乐观。
中游库存积压
钻石加工企业面临挑战
因为疫情影响，印度几乎停摆，断开了全球钻石上下游的连接。印度宝石和珠宝出口促进委员会（GJEPC）更是呼吁印度暂停进口毛坯钻石，以此遏制成品钻石价格的大幅下跌，改善该行业糟糕的现金流状况。不过根据PaulZimnisky的分析，目前印度中游企业的库存高于估计合理的库存水平*，加工制造业钻石库存还是处于供过于求的状态。
最近十个财年（4月至次年3月）钻石产业链中游库存
（图源：PaulZimnisky）
注:本分析考虑了所有的中游库存，即不仅包括制造商的“毛坯至成品”库存，还包括毛坯和成品批发商以及二级市场交易商持有的库存。
*估计合理的库存水平：介于年市场供不应求和最近几年市场供过于求之间。数据不包括培育钻石。
总而言之，从整个中上游看来情况非常严重。不过，其实在PaulZimnisky的分析看来，钻石行业并非“没有未来”。
按销售额计，全球四分之三的毛坯钻石是通过合约方式进行销售，几乎由巨头主导。目前，头部矿业公司在管理市场供应方面似乎一致采取了“价大于量”的战略，也就是说，宁愿减少销量也要保住钻石的价格。戴比尔斯取消了今年的第三次看货会，去年同期销售额为5.81亿美元。而阿尔罗萨（Alrosa）年1季度同类宝石级钻石价格（不包括彩钻和特号钻），相较于年第4季度仅下降了1.9%；不过今年3月，阿尔罗萨的销售额仅为1.49亿美元，较上年同期下降59%，较年下降73%。
考虑到这一点，按照PaulZimnisky全球毛坯钻石指数衡量，今年年初至今，毛坯钻石“累积降幅”应当在10%左右，而不是把流动性不足的情况下的投标和私人销售中出现的负20%以上的低水平交易价格作为基准。
年11月，PaulZimnisky参加第四届广州珠宝钻石国际年会做主题演讲在疫情影响下，虽然行业处于“冻结”状态，依然还是有各种线上拍卖会的举行，但这些拍卖到市场上的“散货”只是一小部分，无法对价格形成真正的冲击；或者一部分不受合同约束的投机者，趁此机会在市场需求恢复之前进行囤货，而部分卖家为了回收资本确实会给这些投机者提供“甩卖价”的毛坯钻石，扰乱价格秩序。但在PaulZimnisky看来，这些贸易量在整个市场看来微不足道，无法撼动行业的长期发展。
所以，事实上，大多数能够买得起毛坯钻石的独立加工厂是不会卖货的，他们在等待供应链重新恢复之后，再将自己切磨后的成品钻卖出去，供给下游渠道。而那些买不起毛坯钻石的工厂则选择暂时全面停产，等待市场状况好转后再恢复运营。
PaulZimnisky认为，等到整个钻石中下游产业链重新开放，交易量逐步开始正常化，价格会恢复到更加可持续、更加可靠的水平的。
疫情缓解之后，全球经济低迷的严重程度，会给市场需求带来长期压力。目前，不确定性占主导地位。但是从中长期来看，未来几个月、几个季度甚至几年，全球钻石供应会逐渐减少，不仅仅是因为矿业停产，还因为各个头部企业战略性削减供应，这将有助于维持全球钻石价格的基本面。这两个因素（减少生产和供应）最终将影响未来几个季度和几年的钻石价格走向。
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[1]Stateofthediamondmarketindependentmonthlydataandanalysis(April);
[2]ALookatRoughDiamondPricesintheMidstoftheCovidCrisis.
[3]封面图：5月5日安特卫普“钻石街”，人们逐渐从疫情中回归工作..
PaulZimnisky简介
PaulZimnisky，特许金融分析师，杰出的全球钻石行业分析师，钻石行业领先贸易期刊和网站的定期撰稿人。其在钻石行业的研究和分析广泛应用于金融机构、管理咨询公司、私人和上市企业、*府、*府间组织以及大学，服务的客户包括汇丰、毕马威（KPMG）、戴比尔斯（DeBeers）、阿尔罗萨公司（ALROSA）、力拓（RioTinto）、国际货币基金组织（IMF）、博茨瓦纳银行、纳米比亚财*部等。
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