白癜风盲目用药的危害 http://baidianfeng.39.net/a_cjzz/180424/6188489.html营收和毛利率都不低，为什么它还缺钱？
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文｜钟微
编辑｜子夜
来源｜连线Insight
ID：lxinsight
题图｜Pexels
近期，爱回收品牌母公司万物新生集团在美提交IPO招股书，计划于纽交所上市，股票代码“RERE”。
招股书显示，截至年3月31日，万物新生全平台成交的二手商品超过万件（不含京东备件库业务，下同），同比增长46.6%；全平台GMV为亿元，同比增长66.1%。
另外，公司整体营收达到56.8亿元，同比增长49.4%；公司整体毛利率从年的14.1%提升至年的25.7%。
可以看出，这是一门极其赚钱的生意，但较为残酷的事实是，万物新生已经持续三年亏损，累计亏损已经达到13.8亿元。
万物新生财务情况/图源：招股书
在国内二手电商市场，顶着闲鱼、转转等竞争对手的压力，万物新生没有强大的线上流量入口，用户增长放缓、线下业务成本高昂，需要大量资金持续投入。
如今它的资金问题难掩，现金流已经走到危险的境地。招股书显示，截至今年3月底，万物新生账目上仅剩余1亿美元现金及等价物。
在这种情况下，上市成了一个自然的选择。尽管它目前的状况，并不一定能够靠二手电商支撑起市盈率与高估值。按照其创始人兼CEO陈雪峰此前的表示，40亿美元到50亿美元的估值是公司进行IPO的基本线。
值得注意的是，此前爱回收品牌已经正式替换成万物新生，提交上市申请前夕公司名称也正式改为上海万物新生环保科技集团有限公司。
结合当前全球“碳中和”概念、“ESG”（环境、社会和公司治理）概念大热，万物新生急迫地换上了“中概股中的ESG第一股”的“新衣”，而这又能获得多少认可？
连年亏损，万物新生烧钱凶猛
万物新生冲刺上市充满着争议，一个核心话题是：二手电商是一门赚钱的生意，但为什么万物新生依然入不敷出？
其招股书披露的多项指标显示，万物新生的亏损困局与其背后模式有关。
财务数据显示，万物新生的收入处于逐年上升的趋势。年-年，该公司的收入分别为32.6亿元、39.3亿元、48.6亿元。
但至今它还未走出亏损，年-年，该公司净亏损分别为2.1亿元、7亿元、4.7亿元，三年累计亏损13.8亿元。
万物新生财务情况/图源：招股书
在二手电商行业，万物新生属于重资产运营。回到年底，当时陈雪峰背负着投资人与公司内部的反对声音，决定让爱回收转型门店模式，他将这个决定称为影响爱回收命运的重大决策。
这几年，万物新生从线上走到线下，从一二线城市扩张到下沉市场。截至年3月末，万物新生在国内有家线下门店，其中家为爱回收门店，2家为拍拍店。
如今看来，这条路径背后也有诸多考量，万物新生一方面想要撼动华强北、中关村等电脑城的线下产业链；另一方面，也面临竞争对手的夹击：背靠阿里的闲鱼、背靠腾讯的转转都有天然的流量渠道，而万物新生只能向线下出发。
值得注意的是，为了吸引用户，爱回收很多门店都开在大型商超之中，这自然也决定了万物新生要承担高额的成本。
陈雪峰曾在接受采访时提到，一家店的一次性硬件投入为7万，每月的运营成本约为3万，按照家门店计算，每月光成本就要投入0万元。
另外，万物新生主营二手3C产业，这更考验供应链控货能力，万物新生必须打造一条覆盖产业各环节的产品回收、质检定级和销售链条，为此要不断投入成本。
可以发现，近些年万物新生一直在努力改善亏损状况。招股书显示，年到年，万物新生集团的平台收费率从0.5%上升至4.1%，带动公司整体毛利率从14.1%提升至25.7%。
25.7%，这一数字超过了小米年第一季度18.4%的整体毛利率。
如今，万物新生旗下除了爱回收外，还有拍机堂、拍拍及AHSDevice四大业务线，覆盖C2B、B2B、B2C三种模式。
万物新生商业模式/图源：招股书
万物新生从诞生之日起一直在垂直领域做C2B模式：通过爱回收这个二手3C产品回收平台，将用户和回收商连接起来，这一模式较依赖用户和流量增长。
拍拍代表了万物新生的B2C模式，平台上有大量合作商家提供产品，吸引消费者购买。
拍机堂则是B2B模式。招股书提到，拍机堂是全国最大的二手3C产品B2B交易平台，在这一平台上，批发商通过竞拍的方式购买产品，这些产品则来自拍机堂的合作商家国美、乐语等。
这几大业务之间已经形成一个闭环，而这个闭环的良好运行，还需要依赖于线下门店的流量，店要继续开，钱要继续投。这也导致万物新生的现金流一直处于比较匮乏的状态。
现金流吃紧，万物新生需要一个IPO
万物新生一直是二手电商赛道里不可忽视的玩家之一。
年，万物新生正式做起二手数码回收平台的生意，创立之初便吸引到资本的
